До 2022 року облігації внутрішньої державної позики (ОВДП) вважалися інструментом для досвідчених інвесторів. На початок повномасштабного вторгнення фізособи мали портфель ОВДП у 25,3 млрд грн. Нині це вже 150 млрд.
Секрет популярності ОВДП саме під час війни має три компоненти.
По-перше, маркетингове рішення назвати ОВДП військовими створили у свідомості людей звʼязок між купівлею держпаперів і фінансуванням армії.
По-друге, ставки в районі 15%, що вище за інфляцію та вартість депозитів, а також відсутність оподаткування.
По-третє, валютні обмеження НБУ, що зменшило коло інвест-інструментів для українців.
Розібратись з усіма нюансами нам допоможе Тарас Котович, старший аналітик ICU.
Якою має бути частка ОВДП у портфелі?
Це найстабільніша, але й найконсервативніша інвестиція. Частка залежить від стилю формування заощаджень (більше ризиків чи менше). На мою думку, ОВДП мають займати не менше 50%. Якщо ж брати загалом усі заощадження, частка ОВДП у мене приблизно 80%.
Як купувати ОВДП: чекати до погашення чи продавати раніше?
Більшість облігацій я купую на строк до погашення. Є два типи грошей: перші – кошти, які я хочу відкласти на перспективу, щоб вони принесли хороший дохід. Другі – ті, що я хочу використати невдовзі під певну потребу.
Для довгих грошей купую облігації з найвищою дохідністю, а це зазвичай папери з найдовшим терміном обігу. На сьогодні це трирічні облігації.
Короткі папери купую під конкретні заплановані витрати. Визначаю, на що і коли витрачу ці кошти, відповідно, обираю ОВДП (випуск чи кілька випусків), які погашаються саме у той час.
Важливий момент – саме погашаються. Я не продаю їх раніше строку, щоб не втрачати на різниці дохідностей під час купівлі та продажу.
Коли є сенс продавати ОВДП раніше строку погашення?
Коли всі інші варіанти профінансувати витрати коштуватимуть більше, ніж дохідність ОВДП. Наприклад, за дохідності ОВДП 16% річних єдиною альтернативою буде кредит під умовні 20–25% річних.
Які папери слід продавати найперше, коли терміново потрібні гроші?
Найкоротші. За рахунок короткого строку і низької дохідності їхня ціна зростає. Відповідно, в якийсь момент вона буде високою настільки, що максимально (але не повністю) наблизиться до суми «номінал + купон» ще за кілька тижнів до погашення та виплати останнього купона.
Які короткі ОВДП краще купувати?
Я купую «Гнучкий фікс», адже різниця ціни купівлі і продажу – 1 копійка. Ціна зростає щодня на 40 копійок.
Якщо я сьогодні купив і завтра продав, то вже заробив 39 копійок.
Решту облігацій я можу купити дорожче, а продати значно дешевше. Наприклад, якщо я куплю ОВДП за 1052,78 і вирішу продати сьогодні ж, то втрачу 1,8 грн. Це мінус купівлі облігацій на короткий строк із продажем, а не погашенням. Фікс дає дещо нижчу дохідність, але гарантовану навіть у разі володіння протягом одного дня.
За чим стежити, щоб розуміти рух ставок за ОВДП?
Базовий мінімум – інфляція та облікова ставка НБУ. У разі прискорення інфляції Нацбанк може підвищити ставку, а у разі сповільнення – знизити. У першому випадку не поспішаю вкладатися і чекаю на підвищення дохідності, у другому – максимально фіксую дохідність.
Інші показники – плани Мінфіну щодо запозичень. Уявімо: за 10 місяців залучили 300 млрд грн із запланованих 600 млрд грн. За нормальних умов неможливо взяти ще стільки ж за два місяці – потрібно шукати заміщення або підвищувати ставки, якщо іншого виходу не буде. Бувало таке, що у грудні Мінфін підвищував дохідності, аби залучити більше грошей.
Як поводитися, коли ставки несподівано різко зростають або падають?
Якщо дохідність упала, можна продати найкоротші папери (навряд чи на момент їхнього погашення дохідності будуть вищими) і перевкластися у нові. І таким чином зафіксувати ще додатковий дохід.
Коли ставки зросли і подальше зростання не очікується, можна докупити паперів із найвищою дохідністю.
Чи купуєте ви валютні ОВДП?
Ні. Щоб це було цікаво, потрібно інвестувати від $50 000. У мене не ті обсяги, плюс ще жодного разу гривня не підвела.
Чи варто рівномірно розподіляти погашення паперів у часі?
Головне – дохідність паперів, яку дають найдовші терміни. Розподіляти в часі погашення нецікаво.
Ви називаєте свою стратегію консервативною. Які ще стратегії можуть мати право на життя?
Помірковано чи ризик-орієнтована. У них більше інструментів, із вищими ризиками. Наприклад, корпоративні облігації (ризик, що за облігаціями не буде виплат), криптовалюта, акції (якщо вони доступні) тощо.
ОВДП – це мінімальні ризики. Точніше, майже нульові, адже актив гарантований державою.
Тарас Котович
